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机构研究报告精选10只值得关注的股票 600887资金流向

来源:股票教程 作者:佚名 浏览量:106

上海家化(600315):要约显示信心,整体调整效应开始显现

研究机构:中信建投

事件

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公司发布公告称,公司大股东家化集团拟向上海家化除平安人寿、汇盛实业、泰富祥尔外的股东发出部分要约收购1.35亿股股份公司股份,占公司总股本的20%25,本次要约收购价格为38元/股(较现价溢价18.12%2525)。

简评

(1)大股东再次发出回购要约,彰显对长期发展的信心

本次收购完成前,家化集团及关联方持股32.02%25公司股份(家化集团直接持有27.09%2525股,间接持有0.80%2525股,泰富贤与平安人寿共4.13%2525;母公司中国平安(601318)集团共持股29.27%2525)。本次收购完成后,家化集团及关联方将持有至多52.02%25的股份(其中家化集团将直接持有至多47.09%25的公司25股,其他关联方持股比例相同).本次收购前,2015年,平安集团控股公司泰富祥儿拟以每股40元的要约收购方式收购该公司2.09亿股股份,占总股本的31%25。25、实际收购1023万股(占总股本的1.52%25)25)。

在上海家化顺利进行管理层调整和业务拓展的背景下,本次收购将进一步增加控股权股东持股比例,巩固大股东地位,彰显家化集团对行业和公司长期乐观的信心。

(2)全方位调整,内生增长动力充足,延伸收购布局完善

2017年化妆品市场持续回暖,截至8月零售我国规模以上企业化妆品销售额1588.6亿元,同比增长25%25,同比增长13.4%25。随着花王在日本的代理权的结束,该公司能够更加专注于自己的品牌。2017年上半年,公司继续加大品牌建设、渠道调整和研发力度。剔除花王业务影响后,同口径收入同比增长9.51%2525.品牌建设方面,通过新品推广扩大品牌影响力和覆盖面(六神金良CP、佰草集"宁"、《皇室》系列)、回春营销(华晨宇、刘涛等代言);渠道调整方面,公司H1完成京东、天猫超市代理向自营的调整,积极推进化妆品加盟店等新渠道的发展,公司的此次引进将进一步增强经销商信心,加强合作关系。在研发方面,除了保持明星产品的自主研发外,还计划与平安集团合作,在CRM和精准推广方面进行试验,提升自身竞争力。障碍。

在延伸方面,公司收购了英国婴儿护理公司CaymanA2。旗下TommeeTippee具有较高的国际知名度,能够与以奇楚为代表的婴幼儿护理业务在研发、生产、营销等方面形成良好的协同效应,同时形成新的利润增长点。

投资建议

本次集体要约将带来短期催化作用。同时,公司2017H1品牌推广和渠道调整效果显着,引进Mayborn旗下TommeeTippee抢占母婴市场整体快速增长和消费升级机会,与现有母婴业务形成了良好的协同效应,从而为公司的品牌布局和国际化奠定了坚实的基础。随着公司组织架构调整的顺利完成、优质资产的注入以及自主品牌的升级发展,业绩有望触底回稳。我们预计公司2017-2018年每股收益分别为0.51元和0.71元。同时,考虑公司自有品牌调整的初步效果,市场份额领先,未来增长可期,预计未来两年PS分别为4.0和3.5倍,评级上调去"买"。

风险因素

新渠道建设不及预期;并购整合效果不如预期;行业竞争加剧;成本控制不如预期。

纳思达(002180):云开见日,潮起炉顶

研究机构:国海证券(000750)

现金跨境利盟收购对财务的负面影响正在逐步改善。由于利盟是一家美国公司,该公司于去年完成收购,在收购前持续亏损。现金收购完成后,今年也给公司带来了较大的收购费用和财务利益。2017年7月利盟ES业务完成出售后,利盟最大亏损业务已剥离,公司印刷业务与利盟整合相对顺利,利盟今年收购带来的摊销更多,但明年之后会大大减少,非经常性损益也将在今年全额计提。ES业务转让所得现金已偿还部分共同投资方及主要股东的贷款和借款。收购利盟带来的短期财务负面影响已部分减轻,基本可控且持续时间有限。公司原有主营业务,打印耗材控制芯片和打印耗材业务今年有相当的幅度我们认为,公司2018年整体利润仍有望恢复到10亿以上的水平。

印刷设备及相关耗材行业的准入门槛极高。打印机及其耗材是一个相对封闭的行业。目前,全球拥有自主研发和生产能力的品牌商不超过10家,且集中在日本和美国。赛纳集团旗下的"盘图"打印机是目前我国唯一自主研发的品牌。.全球打印机市场80%25以上的份额主要集中在惠普、佳能、爱普生、兄弟等几个海外品牌手中。激光打印行业严苛的专利壁垒,为该行业打造了一道深邃的护城河。过去,纳思达的商业模式是使用成本相对较低的"通用"耗材来蚕食上述品牌厂商的打印机垄断市场。在收购利盟并逐步发展自有品牌"盘图"后,纳思达可以说是两者兼而有之。原有的"侵蚀"能力得到加强,自主品牌打印机客户培育能力得到加强。公司未来快速增长的基础已基本奠定。

打印机是信息安全的重中之重。打印机作为日常办公的重要组成部分,其实存在很大的安全隐患。在日常办公中,打印机工作过程的三个环节很容易造成信息泄露:一是存储泄露,二是网络泄露,三是耗材芯片泄露。如果这些过程处理不当,可能会导致数据被恶意打印。读。纳思达不仅专注于打印机制造的各个环节,在内存和耗材芯片的制造方面也有着特殊的经验,并获得了多项国家核高基专业产业化项目的支持。纳思达在信息安全领域的成就,不仅限于"奔图"打印机。未来,政府机构和核心部门在耗材、内存、打印机改造或外围设备等领域的指定应用领域将拥有更加广阔的市场。,而且增速已经很明显,纳思达是这个领域最肯定的受益者。

本次非公开发行的底价和年初的增持,为股价奠定了安全边际。公司今年非公开发行股票的基价为27.74元。公司大股东赛纳印刷科技有限公司一季度窗口期共增持3亿元,均价28.13元。上述价格范围是当前价格提供了良好的安全垫。

盈利预测及投资评级:给予买入评级。综上所述,纳思达在完成对利盟的收购后,在今年上半年成功剥离了其最大亏损业务中的ES部分。因此,从三季度来看,公司已逐渐进入业绩的拐点释放期,如公司四季度自身业绩和汇率如果趋势相对稳定,公司今年下半年整体亏损有望大幅减少,明年将是公司在芯片%252B耗材和全球等领域利润快速落地的元年。打印机集成。根据公司计划公布的模拟,根据利润数据和我们的模型计算,预计公司2017-2019年将实现销售额239、31、418亿,对应净利润-1.54、1.045、和14.19亿。按照公司目前307亿左右的市值计算,对应2018年——2019年估值分别为29.4倍和21.7倍。从公司的行业现状和盈利能力来看,Ninestar%2526利盟的最优合并格局远未体现,公司将在第四季度至明年成为公司。在"云开方见天日、潮出"的整合成长套现期,我们判断当前市值仍有非常明显的增长空间,我们给予公司买入评级。

风险提示:美元兑人民币汇率继续大幅下跌;纳思达与利盟整合的效果不如预期;公司未来业绩存在不确定性。

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