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信息技术:挖掘社会需求,连接创造价值 000981

来源:股票教程 作者:佚名 浏览量:171

■我们认为陌陌的用户增长很快,商业化还处于初期,还有很大的提升空间,应用场景潜力巨大.公司仍处于高速增长期,尚未实现盈利。根据与领先互联网公司的对标,我们认为陌陌的单用户市值在50-60美元之间,对应的市值为30.10-36.12亿美元,高于13.50美元的中位数要价。仍有20-43%25的上涨空间,建议上市后密切关注。

■商业化仍处于早期阶段,仍有提升空间:陌陌3Q14单用户(mau)季度营收仅为0.20美元,占比40.6%25微博同期25%25和25%25。腾讯5.3%2525处于商业化初期。未来随着手游、广告和o2o的逐步变现,预计中线有3倍的增长空间(陌陌单用户季度收入0.20美元,仅为2/5微博和腾讯的1/18.8,假设游戏实现。增加到目前微信25的30%25,目前50%25的广告到微博25,预计增加到0.62美元)。

■应用场景市场快速增长,前景广阔:陌陌从2013年3季度开始商业化,通过会员订阅、手机游戏、手机广告等方式实现变现。未来,11万商户将继续利用"目的地"业务和与阿里巴巴、58同城的战略协同进行本地生活服务,市场空间巨大。2013年至2017年,移动游戏市场和移动营销市场的复合年增长率分别为39.6%2525和69.6%2525。2013年本地生活服务市场规模达到4.68万亿元,预计2014年将达到5.33万亿元,O2O渗透率高。仍然不到两位数,市场空间广阔且具有可塑性。

■用户仍处于快速增长期,用户活跃度逐步提升:陌陌注册用户和mau分别超过1.8亿和6020万,同比增长160.8%2525和112.7%2525-年。它们仍处于快速增长期。(Facebook在47个月内达到5800万mau,而陌陌仅仅3年就达到了6020万;QQ账号在50个月后注册用户超过2亿,陌陌注册用户仅3年就超过1.8亿)。我们相信高达450万的活跃群体和不断丰富的应用场景将增加用户之间的互动和活跃度。

■强大的股东背景,形成战略协同和信任背书:强大的产业资本支持和全球顶尖的风险投资和基金背书,对陌陌的长远发展形成了战略协同和前瞻视野,包括阿里巴巴、云峰基金等。阿里巴巴和58同城占25.4%2525和0.4%2525。经纬创投、红杉资本和老虎基金分别占17.7%2525、5%2525和1.8%2525股权,形成对发展的有力支撑陌陌(均基于上市后假设,发行价为13.50美元/广告,未实施超额配售权计算)。

■风险提示:陌陌可能面临的风险包括用户增长放缓、用户活跃度下降、内容监管、纠纷潜在影响等。

■投资策略:综合中美主流社交网络上市公司估值后,结合陌陌目前的用户增速、商业化潜力、O2O应用场景(包括阿里巴巴和58同城的对于战略持股和合作的丰富性),我们认为陌陌的估值区间应该在每用户50-60美元之间,相当于30.10-36.12亿美元的市值。

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